CON ALTA BRECHA CAMBIARIA LAS EXPORTACIONES NO SE FORTALECERÁN

02/02/2014 por

INFORME “DNI” NRO 89

 3 de febrero de 2014

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La devaluación nominal no es solución si no se alinean los tipos de cambio

 

MIENTRAS CONTINÚE ALTA LA BRECHA CAMBIARIA,     LAS EXPORTACIONES SUFRIRÁN

 

  1. Introducción. La reciente devaluación y las exportaciones

El Gobierno y el Banco Central, como se sabe, han decidido desde hace algunas semanas incrementar el tipo de cambio oficial.

Reconociendo lo insostenible del anterior precio asignado por la autoridad política a la divisa (y en el marco de una economía inflacionaria, con baja tasa de inversión y poca apertura) se ha pretendido acelerar la depreciación del peso contra el dólar, que se inició en la segunda parte de 2013.

 

Una expectativa que ha surgido de esta decisión es que de este modo se permitirá que las exportaciones vuelvan a crecer.

En Argentina, después de un tiempo de alza robusta e ininterrumpida de las exportaciones producida desde 2003 hasta 2008 inclusive (siempre creciendo –cada año- a tasas de dos dígitos porcentuales); hubo otro período reciente, desde 2009 en adelante, en el que hay irregularidad y peores resultados de las ventas externas, con años de alza comparada con el período anterior, otros de descenso comparado con el año inmediato anterior, y otros de resultados similares a años previos; todo lo cual lleva a que en 2013 las exportaciones de bienes (que han sido de unos 83.900 millones de dólares aproximadamente) representen una cifra apenas 18,5% superior a las de 2008, y muy poco por debajo aún (casi “empatadas” con ellas) de los niveles de 2011.

Sin embargo, este nuevo marco cambiario (post devaluación) muy difícilmente permita un salto exportador y un cambio en el debilitamiento observado en los últimos 5 años.

 

2. Predevaluación: el “viejo” tipo de cambio evidenciaba la baja competitividad.

La Argentina ha venido padeciendo inconsistencias macroeconómicas que han impactado en al competitividad.

Los exportadores, que como mas arriba se expone muestran pobres resultados, han tenido que padecer inflación de costos, restricción a importaciones (insumos), desincentivos para la inversión, “congestiones” regulatorias, alta presión tributaria, erradas políticas comerciales externas.

A tal punto lo anterior es verdad que el último diciembre fue el mes de menores exportaciones en los últimos 45 meses corridos. Y las exportaciones del último cuatrimestre del 2013 (septiembre/diciembre) alcanzaron 26.542 millones, lo que representa el peor resultado de un último cuatrimestre en los últimos tres años (desde 2010 no había un último cuatrimestre con peores cifras). En el último cuatrimestre de 2012 las ventas externas habían llegado a 26.612 millones de dólares, y en el último cuatrimestre de 2011, a 28.159 millones de dólares. El último cuatrimestre de 2013 fue, además, el de peores resultados en los últimos 5 cuatrimestres consecutivos medidos.

Sin embargo, la pobre capacidad de generar dólares comerciales (exportaciones) no está basada solo en un atraso “nominal” del tipo de cambio. Una palmaria manifestación de este fenómeno es la existencia de la denominada “brecha cambiaria”.

 

3. El problema no es el tipo de cambio nominal, sino la brecha cambiaria

Desde que existe un tipo de cambio no oficial (irregular) pero “de mercado”, diferente del tipo de cambio oficial, las exportaciones han comenzado a manifestar dificultades. Eso es: la brecha cambiara está actuando como efecto, manifestación y resultado de inconsistencias anteriores.

Estas inconsistencias afectan a los exportadores. Por ende, si la devaluación nominal (que es acompañada de creciente inflación) no reduce sustancialmente la “brecha”, las exportaciones no tendrán en 2014 mejores resultados.

Si bien los resultados -en general- de las exportaciones no son buenos en los últimos años, es evidente que la performance se ha agravado desde mediados de 2011 (hasta ese momento insinuaban recuperación), precisamente cuando la brecha entre el tipo de cambio oficial y el tipo de cambio irregular (“blue”) comenzó a elevarse. El año 2011 fue el de mayores exportaciones hasta hoy (los años 2012 y 2013 mostraron resultados mas bajos).  No casualmente es en 2011 cuando se eleva la brecha cambiaria.

Ello lleva a pensar que los resultados comerciales en 2014 estarán lejos de los previstos. En materia de relaciones económicas internacionales, la última Ley de Presupuesto estimó que las exportaciones en 2014 llegarían a 94.034 millones de dólares y las importaciones a 83.910 millones de dólares, lo que generaría un saldo favorable de algo mas de 10.000 millones de dólares. Las exportaciones, empero, en realidad difícilmente superen los 85.000 millones de dólares en 2014.

Esto, porque el mantenimiento de la brecha (pese a al devaluación nominal) expone la “no solución” de problemas.

Como se observa en el cuadro siguiente, las exportaciones se debilitaron en Argentina mientras el denominado dólar “blue” se despegó del  dólar oficial.

Esa inconsistencia entre el dólar blue y el oficial se mantiene tras la devaluación.

MES

Dólar “blue” (según ACM y eldolarblue.com)

Dólar oficial

EXPORTACIONES (en millones de dólares)

Jul-11

4,19

4,17

7.302

Ago-11

4,21

4,22

8.419

Sep-11

4,44

4,22

7.787

Oct-11

4,6

4,26

7.463

Nov-11

4,28

4,29

6.593

Dic-11

4,73

4,32

6.316

Ene-12

4,82

4,35

5.908

Feb-12

4,35

4,37

6.098

Mar-12

4,9

4,39

6.276

Abr-12

5,08

4,43

6.687

May-12

5,87

4,49

7.555

Jun-12

5,96

4,54

7.120

Jul-12

4,58

4,59

7.435

Ago-12

6,36

4,65

7.952

Sep-12

6,27

4,71

6.818

Oct-12

6,33

4,77

6.897

Nov-12

6,42

4,85

6.463

Dic-12

6,78

4,92

5.993

Ene-13

7,89

4,98

5.665

Feb-13

7,82

5,05

5.743

Mar-13

8,38

5,12

5.968

Abr-13

9,37

5,19

7.565

May-13

8,87

5,28

8.429

Jun-13

7,93

5,39

7.551

Jul-13

8,55

5,51

7.828

Ago-13

9,49

5,67

7.735

Sep-13

9,53

5,79

6.995

Oct-13

9,45

5,91

7.271

Nov-13

9,65

6,14

6.829

Dic-13

9,71

6,52

5.447

 

La devaluación no ha eliminado la brecha. Y en enero de 2014, si bien aún no se cuenta con resultados de las exportaciones (en el mes) es previsible que los números serán bajos. La brecha entre el tipo de cambio oficial y el denominado dólar “blue” se mantiene en un rango de mas del 50%. En enero el precio del dólar oficial ha cerrado en 8,03 y el del dólar “blue” en 12,65 pesos. El fenómeno se repetiría.

 

MES

EXPORTACIONES (en millones de dólares)

Brecha entre dólar oficial y dólar blue (como porcentaje del dólar oficial)

Jul-11

7.302

0,4

Oct-11

7.463

8,2

Dic-11

6.316

9,5

Mar-12

6.276

11,6

Jun-12

7.120

31,2

Oct-12

6.897

32,7

Dic-12

5.993

37,8

Mar-13

5.968

63,6

Jun-13

7.551

47,2

Oct-13

7.271

59,9

Dic-13

5.447

49

 

Es de prever, entonces, lamentablemente, que los resultados del comercio exterior en 2014 (que resultan críticos porque de ellos depende el ingreso de dólares genuinos a la Argentina que padece escasez de divisas y tensión cambiaria) no muestren cifras favorables mientras no se eliminen las inconsistencias en la política económica en general y en particular en la cambiaria.

 

 

 

Desarrollo de Negocios Internacionales (DNI)

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